Time-Weighted Return (TWR)

Der Time-Weighted Return (TWR) ist ein Renditemass. Der TWR wird zur Berechnung der Performance von Anlagestrategien verwendet. Die Basis zur Berechnung der TWR sind die Renditen der einzelnen Perioden, zum Beispiel Tage.

Time-Weighted Rate of Return (TWR)

Tag	Ein- und Auszahlung	Ausgangs- wert	Endwert	Gewinn / Verlust	in %	Decimal
1		100 CHF	110 CHF	+ 10 CHF	+ 10.00 %	+ 0.1000
2	(+ 100 CHF)*	110 CHF	90 CHF	− 20 CHF	− 18.18 %	− 0.1818
3	(− 100 CHF)*	90 CHF	105 CHF	+ 15 CHF	+ 16.66 %	+ 0.1666
TWR						+ 0.0500

Die täglichen Renditen werden mit 1 addiert und anschliessend miteinander multipliziert:

TWR = (1 + 0.1000) * (1 +(− 0.1818)) * (1 + 0.1666) − 1 = 0.05 = + 5 %

Vorteil TWR

Der TWR hat den Vorteil, dass man mit ihm die Performance von verschiedenen Portfolios vergleichen kann. Ein Vergleich ist möglich, weil Ein- und Auszahlungen bei der Berechnung der TWR ignoriert werden.

Nachteil TWR

Der Nachteil der TWR ist, dass er von der effektiven Wertentwicklung des Portfolios abweichen kann. Das kann sogar so weit gehen, dass das Portfolio in Franken und Rappen an Wert verloren hat, die TWR aber dennoch positiv ist (oder umgekehrt).

Effektive Wertentwicklung

Tag	Ein- und Auszahlung*	Ausgangs- wert	Endwert	Gewinn / Verlust	in %	Decimal
1		100 CHF	110 CHF	+ 10 CHF	+ 10.00 %	+ 0.1000
2	+ 100 CHF	210 CHF	172 CHF	− 38 CHF	− 18.18 %	− 0.1818
3	− 100 CHF	72 CHF	84 CHF	+ 12 CHF	+ 16.66 %	+ 0.1666
Total				− 16 CHF

Da die Einzahlung am zweiten Tag unmittelbar vor einem schlechten Tag erfolgte, hat sich der Verlust von 20 auf 38 Franken erhöht. Zudem konnte dieser Verlust am nächsten Tag nicht gleich gut kompensiert werden, da die 100 Franken zuvor bereits wieder bezogen wurden. So resultieren insgesamt ein Verlust von 16 Franken.

Die Berechnung der TWR bleibt dahingegen unverändert und ergibt nach wie vor eine positive Performance von 5 %:

TWR = (1 + 0.1000) * (1 +(− 0.1818)) * (1 + 0.1666) − 1 = 0.05 = + 5 %